2022F，再谈爱马仕国际的投资及建议估值

2021	8039	1770
2022	8643	2036

此前的估计，年份/营收/净利润

可以看到，我对这轮复苏之后高端消费的预期实在是过于保守，因此得出的出场价格，1280欧元目标价，肯定也是这支股票上的一个笑话，于是自2021年很快踏空。期间只卖出一些put期权，put640，约赚入几千欧元，约等于无，配货都配不了多少。

到了2023年，其新任老板一度成为世界第二富豪，而本人继续踏空，此事不可忍。

业务方面本文不做分析，这种企业最幸福的就是可以不用每年都看一遍业务，并没有什么很大变化才是它的投资价值。

稳定可信PS，PE分别10/35，假定4年内回购5%，2026流通股总数约为0.1B。

投资上乐观，经营上悲观的推断1

推断1，世界上任何业务的演进都会均值回归，假设近年广泛开店的业务决策遇上加息后的硬着陆，最终2025年才能再现2022年的净利润，2026再创新高。增幅总体而言回归历史拟合。

那么2026年对应合理估值127.6B,由于回购的存在，期间合理估值跟上一篇打脸推断没有很大差异，仍然是1280，买入价640。

以2020至今来推断，经营上最乐观推断2

推断2，在伟大的新CEO，家族历史上天降奇才的带领下，将维持疫情复苏以来的增速。2026年达到22B销售额，净利润也创造性的来到7B，超过2020的营收。

对应估值如果考虑增速会更加夸张，用前提假设的ps去套入，也能到到257.4B，对应价格2574，即1287即可买入。考虑取整，卖出1275put。

利用无套利原则和代入五年期国债收益反推，目前的市场估值其实非常类似于此。

从1275开始都可以买，如果真的在衰退之中推翻了估值的乐观，来到更低，那无非就是一场送钱盛宴。但是目前2000左右的价格，实属于Hold评级一点都不能再多了。

比照中国茅台的走势，极限高峰2543，一年后跌入短期低峰1341，很能代表共识极强的奢侈品价值股走势变化。如果对比来看，RMS极限高峰2036，大约也能跌45%，达到一千出头。切勿有涨了永远高不可攀的思维，坚持卖出put。

买股不买包，喜马拉雅提回家。