2021-06-04，我清仓了中金，之后因为各种原因，没有保持对这个公司的持续观察。当时的获利也并不丰厚，相对于spy的30%的全年涨幅而言，基本上也是又一笔失败的投资。
券商的服务里面，一般很少用到中金，但是对于笔者此前香港的业务来说，中金却是唯一的提供商和不可或缺的托管提供者，合作的三年内，我从了解到兴趣，最后到小额参与，也算对于内资券商投资有一点点心得。
2021年转瞬即逝，中金的年报里，CEO黄朝晖写道：尽管必须爬坡过坎，但我们始终信心十足。其实也预示着2022年，除回A股二次上市获得特色估值之外，公司显然有一些困难要准备经历。
根据已经出来的2022年报
营收和利润都退回了2020水平。
净资产得到了增加，这是一个值得分析的点。
年报中自述的竞争优势，其实突出一个：（四）突出的跨境业务能力。这一点我是比较认可的，但是对估值的影响很可能反而是卡脖子年份好，吹牛逼年份差。
以及一直以来无从分析起的一点，AH价差极大，通常这类公司，就是外资投资者并不认可的一类企业。
还有有意思的一点是，资产管理规模-20%，这里面细分结构很清楚，可以排除市场下跌因素，可以认为资管品牌在走弱。
营收
手续费和资管收入都下跌。固收板块展现了较强的抗风险能力，营业利润占比提升3.0%
2022年也是债券的大牛市，所以固收业务利润占比扩大很正常，但是营收仍然下跌，对比中信的固收，其实本质业务没有太大区别，可以视作稳中有进的一个业务部门，也符合笔者在银行间的体会，那就是除非山西证券这样突然大搞特稿。其实更会出现2020年30的占比突然降低至2021年18占比的情况。
周期
券商行业的周期，实则是主营市场的牛熊周期，除非具有特别创新的模式。
投资银行和银行类股票这些年估值的不断看衰也是一个原因，全世界目前可能只有ibkr之类的券商，能够靠增长维持高估值。
目前的周期内，可以认为交易机会是PE5ttm或者1倍以下PB的合适时机。
另一类就是传说中的牛市买券商。2023年的黄历准不准我不知道，但是个人倾向于这不是什么牛市。
那么总结一下，即：估值上较低，周期上中性。
10块钱的时候我在干什么，大约是在买英伟达。
目标价
2024年之前比前面的高点出现20%的资产增加或者利润增加，或同时取得牛市预期，带来主营业务经纪服务费的大改观，极限情况按照历史最高ttm的14倍pe，可以达到32元。目前有翻倍空间。
更乐观一些来说，如果ah估值往中间靠拢，譬如各种政策因素互通转换便利了，那么有更大盈利也是有可能性的。
利益相关，15.5买了一些，约1%仓位。